上周，东京上市公司Metaplanet Inc.的市场净资产价值比率（mNAV） 一度跌至0.88.这一数值低于1.表明其股票市值低于公司持有的比特币资产价值，触发了该公司启动一项以比特币为抵押的股票回购机制。
Metaplanet于近日宣布，将实施一项规模高达750亿日元（约合5亿美元） 的股票回购计划。为筹集所需资金，公司设立了一个以比特币作为抵押品的信贷额度。此举旨在应对mNAV跌破1的情况，并致力于提升每股对应的比特币权益，以期在股价未能反映其底层加密资产价值时，恢复投资者信心。
根据公司周二发布的声明，该回购计划已获董事会批准，最多将回购1.5亿股普通股，约占其已发行股份总数的13.13%。回购将于本周三启动，并持续至2026年10月28日，交易将在东京证券交易所以自营买卖协议方式进行。
为支持此次操作，Metaplanet已安排一项最高额度为5亿美元的信用工具，该工具以比特币质押获取资金。所筹资金不仅用于股票回购，也可用于未来增持比特币。此外，这一融资渠道也将作为其拟议的优先股发行完成前的过渡性资金来源。
Metaplanet mNAV动态与比特币持仓
公开数据显示，Metaplanet的mNAV此前一度降至0.88.随后有所回升，目前维持在约1.03的水平。随着mNAV走低，公司已暂停新的比特币购买。截至公告时，其资产负债表上共持有 30.823枚比特币，估值约35亿美元。最近一次增持发生在9月30日，购入了5.268枚BTC。公司仍坚持其长期目标：在2027年前累计持有21万枚比特币。
行业背景：类似公司的回购行动
无独有偶，另一家持有加密货币的上市公司ETHZilla，也因股价显著低于资产净值，于本周一启动了总额4000万美元的股票回购计划。该公司表示，自10月24日起，已在总额2.5亿美元的回购授权框架内，回购了约60万股，耗资约1200万美元。
研究机构10x Research在最新报告中指出，部分比特币持仓公司的净资产价值(NAV)近期出现大幅下跌，导致账面财富蒸发数十亿美元。分析认为，在此前的比特币财库热潮中，这些公司曾以远高于比特币实际价值的溢价发行股票;如今市场逆转，尽管散户投资者可能面临浮亏，但相关公司却借此成功积累了大量的实际比特币持仓。
S&P给予MicroStrategy“B-”评级
与此同时，标普全球评级(S&P Global Ratings)对比特币持仓巨头MicroStrategy 给出了 “B-” 的长期发行人信用评级，评级展望为“稳定”。该评级属于投机级（非投资级）。
标普在报告中指出，MicroStrategy面临的主要风险包括：业务高度集中于比特币、缺乏多元化营收来源、资本基础相对薄弱以及美元流动性紧张等问题。这一评估反映了市场对于此类公司将公司资产与单一高波动性加密资产深度绑定的商业模式所持的审慎态度。
