子(120btC.coM)：过去几年，加密货币市场历经了剧烈波动、疯狂的资金流入与随之而来的泡沫幻灭。如今，随着量化紧缩(QT)接近尾声、于100K美元关卡上下挣扎、山寨币持续贬值，许多投资者开始怀疑：这波牛市是否已结束？IntoThe Cryptoverse创办人、知名市场周期分析师Ben Cowen接受邦尼区块链专访时，深入剖析当前市场结构，并分享他对未来一年至2026年加密市场的预测。
不是修正，是熊市？价格拉警报
连跌两周测试50周均线，100K是最后防线？
根据Ben Cowen分析，当出现连续数周收盘价低于50周移动平均线(50WMA)时，通常是牛市结束、熊市开始的重要信号。目前正在该关键区间挣扎，若进一步跌破100K美元大关，则极可能确认进入2026年的熊市周期。
他补充，从历史经验来看，在量化紧缩结束、联准会(Fed)转向降息阶段前，的表现往往不佳。Cowen指出，「上个周期也是如此，QT结束后先下跌，真正的反弹是等QE(量化宽松)全面启动才开始。」
山寨币牛市根本没来过？这次「全没跟上」
「我们根本没经历山寨币季，只有选择性暴涨」
Cowen直言：「我们这一轮根本没有山寨币季(Altseason)。」尽管某些代币短期内大涨，例如SOL、BNB等，但多数山寨币对表现依然持续走弱，整体市场并未出现2017或2021年那样的全面繁荣。他强调，真正的山寨币季，是大多数山寨币对BTC出现持续涨幅，「但这个周期，我们看到的是一连串的选择性炒作与反弹，而非全面牛市。」
山寨币不是长期投资：学会记取教训
「别再相信你的投资组合会翻倍」Cowen对散户的温馨提醒。
对于目前仍持有山寨币、却遭遇重挫的散户，Cowen建议，「把这当作学费。我们都曾经踩雷，但投资不应因此而放弃。」他呼吁投资者应该学会将投资组合用Satoshi(最小单位)来衡量，而非仅看美元净值。如此一来，才能清楚评估某个山寨币是否真的值得持有。
「如果你投资的altcoin一直在对BTC贬值，那这不是投资，而是负债。」Cowen更进一步指出，历史上不少项目如Litecoin、Dash等，都在牛市短暂暴涨后，经历长达数年的「螺旋式死亡」式下跌。
资金去哪了？机构化让市场更「无聊」
加密货币的机构化虽然带来稳定性，但也削弱了投机与暴涨机会。Cowen解释，机构资金追求风险控管，更偏好与以太坊等主流资产，加上缺乏明确收益报告(如股票市场中的财报)，山寨币在目前的宏观环境下更难吸引长期资金进驻。
AI泡沫 VS 加密寒冬：资金更青睐新科技？
Cowen提到，AI技术正加速企业效率提升与人力精简，许多原本投资于加密的开发者也转向AI领域。「但这样的技术革新，最终可能也会带来经济衰退。」他分析，当过多劳工失业、总体需求下降，就会形成负向循环，最终反而对市场造成压力。
市场周期观察：2026或成关键
Cowen认为，如果今年第四季确定见顶，则2026年夏季有望见到下一个入场时机。他表示，「市场熊市通常持续约一年，但若今年没有明显的狂热行情，跌势可能较为温和。」
他建议投资者可关注「风险指标」(Risk Metric)低于0.2的时候作为长期布局的信号，这类区间通常意味着极具吸引力的买入点。他自己使用的策略是「动态DCA(定期定额)」，即在风险较低时加大投入、风险高时则减少投入，平均成本控制更有效。
行情沉闷不代表市场已死
尽管许多投资者对当前市场感到失望，Cowen却仍保有谨慎乐观。他提醒：「市场本身没有理由上涨，但也不需要太多理由就能上涨。泡沫不会瞬间破灭，也可能拖延数年。」
在流动性环境仍偏紧、零售参与度低迷的情况下，2025年底前或仍难见狂热行情。但随着宏观政策可能转向、风险资产再度受青睐，市场仍可能于2026年中迎来新一轮上涨循环。
