原文作者：David Hoffman
原文编译：深潮 TechFlow
导读：大多数代币都是垃圾？Bankless 联合创始人 David Hoffman 指出，历史上团队对待代币的态度远不如对待股权认真，市场也用价格回应了这一点。
但 2026 年出现了转机：
MegaETH 将 53% 代币锁定在 KPI 计划中，只有达成增长目标才解锁；
Cap 协议用稳定币空投替代治理代币，真正的投资者才能通过代币销售获得 CAP。
这些创新策略正在终结"喷洒式"代币分发时代，转向精准、有条件的分配机制。
全文如下：
加密行业有一个「优质代币问题」(good coins problem)。
大多数代币都是垃圾。
大多数代币在法律和战略层面都没有被团队像对待股权那样对待。由于团队历史上没有给予代币与股权公司同等的尊重，市场也用代币价格反映了这一点。
今天我想分享两组数据，它们让我对 2026 年及之后的代币状态感到乐观：
- MegaETH 的 KPI 计划
- Cap 的稳定币空投 (stabledrop)
使代币供应条件化
MegaETH 将总供应量 53% 的 MEGA 代币锁定在「KPI 计划」中。逻辑是：如果 MegaETH 没有达成 KPI（关键绩效指标），这些代币就不会解锁。
因此，在悲观情况下，即使生态系统没有增长，至少不会有更多代币涌入市场稀释持有者。MEGA 代币只有在 MegaETH 生态系统真正实现增长时才会进入市场（由 KPI 定义）。
该计划的 KPI 分为 4 个记分板：
- 生态系统增长（TVL、USDM 供应量）
- MegaETH 去中心化（L2Beat 阶段进展）
- MegaETH 性能（IBRL）
- 以太坊去中心化
因此，理论上，随着 MegaETH 达成 KPI 目标，MegaETH 的价值应该相应增长，从而减轻 MEGA 稀释对市场价格的负面影响。
这一策略很像特斯拉给埃隆·马斯克的「只有交付才能获得报酬」薪酬哲学。2018 年，特斯拉授予马斯克一份股权薪酬方案，分批次归属，只有在特斯拉同时达成递增的市值目标和收入目标时才能兑现。埃隆·马斯克只有在特斯拉收入增长且市值增长时才能获得报酬。
MegaETH 正试图将同样的逻辑移植到其代币经济学中。「更多供应」不是理所当然的——这是协议必须通过在有意义的记分板上获得真实积分来赚取的。
与马斯克的特斯拉基准不同，我没有在 Namik 的 KPI 目标中看到任何关于将 MEGA 市值作为 KPI 目标的内容——也许是出于法律原因。但作为公开销售的 MEGA 投资者，这个 KPI 对我来说确实很有意思。
