根据CoinGecko在2025年10月发布的研究报告，2025年加密货币市场的代币回购总额已超过14亿美元，呈现出显著的增长趋势，并且资金高度集中在头部项目。
1、Hyperliquid(HYPE)6.446亿美元占市场总回购额的46%，平均每月支出6550万美元。
2、LayerZero(ZRO)1.5亿美元一次性的回购，收购了总供应量的5%。
3、Pump.fun(PUMP)1.382亿美元已回购总供应量的3%，自7月起持续进行。
4、Raydium(RAY)1.004亿美元采用"回购并销毁"模式，计划自2022年已开始。
5、Sky Protocol(SKY)7880万美元程序化回购，占总供应量的5.4%。
6、Jupiter(JUP)5790万美元
7、Ethena(ENA)4070万美元
8、Rollbit(RLB)2790万美元
9、Bonk(BONK)2730万美元
10、Aave(AAVE)2360万美元
头部项目解读
Hyperliquid(HYPE)：绝对的市场主导者
作为去中心化衍生品交易所，Hyperliquid的回购规模在市场中一骑绝尘。其通过"援助基金"执行回购，资金来源于平台的交易手续费收入。值得注意的是，有分析估计，按其当前的商业模式，Hyperliquid每年有能力回购高达其总供应量13%的代币，这为其长期的通缩价值模型提供了巨大的想象空间。
LayerZero(ZRO)与Pump.fun(PUMP)：不同的回购策略
LayerZero采取的是一次性大规模回购策略，其在9月份宣布回购了早期投资者持有的5%代币。这与Hyperliquid持续、制度化的回购模式形成了鲜明对比。
Pump.fun则从7月开始启动了持续的回购计划，并且已经回购了总供应量中相当可观的一部分（3%）。不过报告也提到，由于10月份的市场下跌，其部分回购的代币曾一度处于账面亏损状态。
另一个观察角度：回购比例
除了回购金额，观察回购代币数量占总供应量的比例，能更好地理解对代币流通盘的实际影响。
GMX是这方面的突出代表，尽管其回购金额（2086万美元）未进入总榜前十，但它已回购了总供应量的12.9%，这个比例是所有项目中最高的。
同样，Metaplex(MPLX)和Sky Protocol(SKY)在回购比例上也表现显著，分别回购了总供应量的6.5%和5.4%。
市场趋势与驱动因素
2025年的回购浪潮背后有几个关键驱动力：
盈利能力提升：像Hyperliquid、Raydium这样的DeFi协议和交易平台，因交易量爆发获得了可观的手续费收入，为回购提供了资金基础。
治理机制成熟：成熟的DAO治理模式让社区可以投票决定回购事宜，使这一行为更加透明和规范，例如Aave的"Aavenomics"模型。
市场心理转变：投资者越来越青睐具有通缩机制和实际价值支撑的代币模型。
支出加速：数据显示，代币回购支出在2025年下半年显著增加。仅7月份的回购支出就比上半年平均水平增长了85%，并且势头有望延续。
