当前英伟达（Nvidia）、OpenAI和AMD之间形成的资本循环模式，因其封闭性与自我强化的特性，引发了市场对其与互联网泡沫相似性的警惕，并可能通过风险传导影响加密货币市场。
闭环投资模式与互联网泡沫对比
这一AI资本闭环的核心在于交叉持股与循环交易：
资金循环：英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元，而OpenAI则承诺用这些资金购买英伟达的芯片。这种“投资换订单”的模式，使得资金在体系内循环。
交叉持股：OpenAI与AMD的合作也类似，OpenAI承诺大规模采购AMD芯片，而AMD则给予OpenAI认股权证，潜在地将双方利益深度绑定。
范围扩展：该网络还延伸至甲骨文（Oracle）、CoreWeave等云计算与服务提供商，它们同时是英伟达的客户、合作伙伴，也服务于OpenAI，进一步加深了这个资本网络的复杂性。
这种“你投我，我买你”的资本回路，虽然被参与者称为产业协同，但其缺乏足够外部真实需求支撑的特性，让不少分析师联想到上世纪末的互联网泡沫。当时不少公司通过互相购买广告或设备来虚增收入，推高估值。
与加密货币市场的风险关联
这种AI领域的风险之所以值得加密货币市场警惕，主要基于两点关联：
情绪联动与资产属性趋同：有分析指出，比特币与英伟达股价走势曾显现出明显的关联性，这表明部分投资者可能将比特币视作与AI科技股类似的高风险高增长资产。当AI领域出现波动时，这种情绪可能蔓延至加密货币市场。
共同的风险根源：杠杆与流动性：加密货币市场自身固有的高杠杆交易特性，在遭遇外部冲击时异常脆弱。例如，近期因宏观政策突变引发的近190亿美元的单日清算，揭示了在市场恐慌中，杠杆效应会如何加速资产的下跌。若AI泡沫破裂引发广泛的科技股抛售，恐慌情绪和流动性压力很可能传导至加密货币领域，导致类似但可能规模更大的抛售与清算。
风险传导的潜在路径与警示
下图清晰地展示了AI领域风险可能如何传导至加密货币市场，以及关键的风险放大因素：
一些资深市场观察者已将当前AI与加密货币的共振上涨称为“双重泡沫”。著名交易员Adam Khoo警告，一旦当前由AI、加密货币等前沿科技概念驱动的热潮退去，那些估值虚高且缺乏盈利支撑的资产可能面临50%至80%的深度回调。
市场中的防御姿态与启示
面对潜在的市场风险，一些传统投资巨头展现出防御姿态。沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司目前持有创纪录的3817亿美元现金储备，并已连续多个季度净卖出股票。这一行为被解读为在估值高企的市场环境下采取的谨慎策略。值得注意的是，巴菲特始终未涉足其难以理解的英伟达、AMD或比特币。
总结
总而言之，英伟达、OpenAI和AMD之间形成的资本闭环，因其与互联网泡沫的相似性，确实构成了需要警惕的风险源。此风险主要通过市场情绪关联和潜在的流动性冲击向加密货币市场传导，而加密货币市场自身的高杠杆则可能显著放大这一冲击。
投资者在当前阶段保持清醒，关注资产的真实价值基础与风险管理，或许是应对未来可能出现的市场动荡的关键。
