随着我们众多投资组合公司在Base生态系统中构建，作为投资者，我们对其成功充满浓厚兴趣。Base生态的成功，不仅体现在其巨大的市场份额和用户基础，更在于它如何通过创新的L2代币经济学打破了传统模型中的收入与增长悖论。
本提案旨在通过重新设计L2代币经济学，特别是BASE代币的作用，探索如何为Base生态系统提供可持续的增长和价值捕获。以下将详细介绍如何通过自适应报价货币机制，打破传统L2代币模型，激发Base生态的潜力。
BASE代币的经济挑战：收入与增长的悖论
在传统的L2设计中，低交易费用虽然能够吸引用户，但却导致收入来源的减少，从而形成“低费、高量”的悖论。Base平台目前拥有49.5亿美元的总价值锁定（TVL）、100万日活跃用户和510万美元的月交易费用，这得益于与Coinbase的紧密连接、平均交易费用仅为0.02美元的竞争力以及与EVM生态系统的深度集成。
然而，如何在不牺牲增长的前提下，实现可持续的收入增长，成为Base代币经济学设计的关键问题。
BASE代币的机遇：打破交易费用的束缚
传统L2项目过于依赖交易费用作为主要收入来源，忽略了加密资产价值的本质驱动因素。正如Mosayeri所提到的，“长期以来，加密圈错误地认为L1资产的价值来源于交易费用”。事实上，ETH和SOL的价值更多来自其在AMM池中的报价货币角色，而非交易费用本身。
BASE代币为Base平台提供了突破这一局限的机会。BASE不再仅仅依赖减少的交易费用，而是通过需求驱动，建立与流动性密切相关的报价货币机制。
报价货币机制：以流动性为核心
在Base的代币经济设计中，用户将锁定BASE代币以获得veBASE（即投票托管的BASE），该代币赋予持有者对费用分配的治理权。veBASE持有者将激励引导到使用BASE作为报价货币的AMM池中，奖励机制将根据网络的健康状况进行动态调整。
这种设计结合了成熟的报价货币机制（如Virtuals）和基于投票的治理模式（如Aerodrome），但不同于传统模式，Base并未将流动性池的交易费用分配给投票者。相反，协议的部分定序器收入将用于激励投票支持BASE报价池的决策。此机制不仅在初期阶段有效，随着生态系统的扩大，能够持续运作。
通过这种机制，Base网络的增长直接推动对锁定BASE代币的需求，而与流动性激励相关的机制也形成了正向反馈，进一步促进BASE代币的价值提升。
自适应经济系统：应对市场变化
当前的L2代币设计往往使用固定的分配计划，无法灵活应对市场条件的变化。而BASE代币引入了一个复杂的自适应经济系统，基于市场信号和生态需求，动态调整代币的分配策略。
通过两个关键的分配池—以分配为重点的分配池和增长与建设分配池，BASE代币能够在不同的市场环境下进行灵活调整。例如，在用户采纳率高的时期，以分配为重点的池会增加排放；而在生态系统建设较为疲软的时期，增长与建设分配池则会增加激励，刺激生态发展。
这种自适应的经济系统，通过机器学习算法实时分析网络利用率、交易量和生态指标，确保治理的灵活性，并帮助跨市场周期利益相关者的最大化对齐。
BASE 代币的分配框架
BASE代币分配与治理结构
BASE代币的分配框架注重平衡Coinbase的客户利益与Base生态系统参与者的需求。主要特点包括：
1.自适应排放系统：根据生态系统的需求调整排放比例，确保在不同的市场状况下获得优化的代币分配。
2.COIN股东对齐：Coinbase的战略储备确保了其与Base长期利益的对齐，避免了过度依赖费用提取的困境。
3.渐进式去中心化：代币化过程中，逐步引入验证者激励，确保Base的去中心化治理得到平稳过渡。
4.平衡发展：在生态系统发展和社区奖励之间保持平衡，优化平台的长期增长。
Base的战略价值与影响
BASE代币化的一个关键优势是它可以突破当前收入模式的局限，推动Base网络的长期成功。虽然Base目前依赖于较低的定序器费用，但通过代币化，Base能够创建超过40亿美元的战略储备，同时为生态系统提供更强的激励和价值捕获。
代币化不仅仅是为Base带来短期的收入增长，更重要的是它能够为Base建立一个机构级的托管平台，提供更强的合规性和市场接入机会。同时，Base还可以通过代币奖励和平台特权，增强客户粘性和生命周期价值。
去中心化与市场定位
Base的代币化不仅是提升经济效益的手段，也是推动去中心化的重要步骤。过渡到完全去中心化的过程中，Base将引入更多的去中心化验证者和社区治理，最终实现完全的社区控制。
与传统L2代币相比，BASE代币在流动性和治理方面的创新，使其在去中心化市场中拥有独特的竞争优势。通过利用Coinbase的监管优势，Base能够避免竞争对手面临的合规性挑战，进一步巩固其在L2市场中的领先地位。
结论：选择指数级价值还是费用捕获
Base代币化不仅仅是一个产品决策，它决定了Base未来的成长轨迹。相比于传统的低费用收入模式，代币化将允许Base通过报价货币模型创造更大的价值捕获，帮助生态系统更好地发展。这一选择不仅将帮助Base突破现有L2代币设计的局限，还将为Coinbase在加密领域确立更强的市场地位。
通过这种创新的代币经济学设计，BASE代币能够帮助Base在竞争日益激烈的市场中脱颖而出，创造一个基于需求驱动和效用驱动的长期成功模型。
